Openness and Imperfect Pass-Through: Implications for the Monetary Policy

Abstract

Este trabajo analiza las implicancias positivas y normativas del grado de apertura de una economía para la transmisión de choques monetarios. Primero, presentamos nueva evidencia empírica sobre la relación entre el grado de apertura de la economía y el coeficiente de traspaso de tipo de cambio a precios. Luego, desarrollamos un modelo de equilibrio general donde los países no se especializan completamente de acuerdo a sus ventajas comparativas. En este marco, mostramos como el hecho que los países no estén completamente especializados hace que el coeficiente de traspaso de tipo del cambio a los precios de bienes importados sea menor que uno. Mientras menos abierto es un país ¿menos especializado¿menor será el coeficiente de traspaso. Finalmente mostramos que a pesar de que este hecho implica un menor grado de ajuste de la demanda a cambios en los precios relativos (expenditure switching effect), la asignación que surgiría bajo precios flexibles aún puede ser replicada por medio de una política monetaria que responda exclusivamente a choques domésticos.

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