Estimating Models for Monetary Policy Analysis in Emerging Countries

Abstract

En este artículo se estima un modelo dinámico y estocástico de equilibrio general para una economía emergente que contiene un número de características que, como ha sido enfatizado en la literatura relacionada, imponen restricciones no triviales para el diseño de la política monetaria en estos países. En particular, el modelo incluye una descomposición sectorial del sector productivo, el uso de bienes intermedios, traspaso imperfecto de precios, premios endógenos para el financiamiento de la inversión, efectos de hoja de balance por dolarización de pasivos, substitución de monedas, y rigidez de precios y salarios. Adicionalmente, se consideran once shocks que generan las fluctuaciones en esta economía. El modelo es estimado con técnicas bayesianas utilizando datos de México para contestar tres preguntas principales: i) ¿puede el modelo ajustar satisfactoriamente los datos? Nuestra respuesta es generalmente positiva, aunque con algunos atenuantes; ii) ¿son los parámetros estimados similares a aquellos usualmente calibrados en estudios de política relacionados? La respuesta es negativa, particularmente para parámetros que describen las fricciones financieras, rigidez de precios y demanda de dinero. Finalmente, ¿cuáles de las fricciones incluidas son más importantes para ajustar los datos? Los resultados indican que la inclusión de bienes intermedios es muy importante, mientras que la substitución de monedas no tanto. Por otro lado, las fricciones financieras y la dolarización de pasivos son también importantes para replicar las dinámicas observadas en los datos.

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