L'endettement des entreprises industrielles françaises et allemandes : des évolutions distinctes malgré des déterminants proches

Abstract

Zwischen 1987 und 1995 weisen die Verschuldungsgrade der französischen und der deutschen Industrieunternehmen bedeutende Unterschiede auf. In diesem Zeitraum sinkt der Verschuldungsgrad in Frankreich betrachtlich, wahrend er in Deutschland relativ stabil bleibt. Die Höhe des Verschuldungsgrads hangt in Frankreich nur wenig von der Unternehmensgrösse ab, wahrend in Deutschland zwischen den kleinen und den grossen Unternehmen, die einedeutlich geringere Verschuldung aufweisen, erhebliche Unterschiede bestehen. Ungeachtet dieser Unterschiede, die sich. auf verschiedene institutionelle Rahmenbedingungen zurückführen lassen, zeigt jedoch eine ökonometrische Analyse der mikroökonomischen Determinanten des Verschuldungsverhaltens der französischen und der deutschen Unternehmen, dass zwischen diesen kurzfristigen Determinanten in beiden Landern eine grosse Ahnlichkeit besteht. Die stark wachsenden Unternehmen benötigen demnach betrachtliche externe Finanzmittel, was eine positive Korrelation zwischen der Höhe der Verschuldung und dem Wachstum zur Folge hat. Dagegen ist die Korrelation zwischen Gewinn und Verschuldung negativ, wenn davon ausgegangen wird, dass die Unternehmen einer Eigenfinanzierung den Vorzug geben, insbesondere die kleinsten von ihnen, da für diese der Zugang zu Fremdkapital schwieriger ist. Somit. wirken sich die Finanzierungskosten auf die Verschuldung negativ aus; und in beiden Landern kommt dieser Effekt bei den grossen Unternehmen starker zum Tragen, die vermehrt auf die Verschuldungskosten achten, da sie über mehr Finanzierungsmöglichkeiten verfügen.

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