Exchange Rates and Capital Flows: A Sensitivity Analysis

Abstract

This paper discusses the effects of different exchange rate regimes with different assumptions about the speed of adjustment of capital flows and expectations about changes in the exchange rate. It does this using simulation and eigenvalue analysis of a structural model of a small open economy. Responses of key macro-economic variables are examined under a range of domestic and external shocks. It is found that in the model used a flexible exchange rate produces instability if capital flows adjust sluggishly to changes in income, interest rates, and expectations about the exchange rate. For this reason a managed float may be desirable if capital flows are slow to adjust. If capital flows adjust rapidly, however, a much more flexible exchange rate is possible and contributes to the control of money and inflation in the model without additional detrimental effects on unemployment or output. Taux de change etflux de capitaux: une analyse post-optimale. Ce memoire examine les effets de divers regimes de taux de change sur certaines variables macro-economiques quand on part de certains postulats quant a la vitesse d'ajustement des flux de capitaux et des anticipations des changements dans le taux de change. On utilise des analyses de simulation et de vecteurs propres d'un modele structurel d'une petite economie ouverte. L'effet d'impact sur certaines variables macro-economiques est calibre pour tout un eventail de chocs domestiques et extemes. II appert a partir du modele utilise qu'un rEgime de taux de change flexible engendre l'instabilit6 si les flux de capitaux s'ajustent lentement aux changements dans le niveau du revenu, des taux d'int6ret et dans les anticipations quant au niveau du taux de change. Pour cette raison, un taux de change gere peut s'averer desirable si les flux de capitaux sont lents a s'ajuster. Si les flux de capitaux s'ajustent rapidement, cependant, un taux de change plus flexible est possible et contribue a un meilleur controle de la monnaie et de l'inflation dans le modele sans pour autant donner lieu a des effets indesirables sur le niveau du chomage ou du produit national.

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