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Unvollkommenheiten des Kreditmarktes, Investition der Unternehmen und Konjunkturzyklus von Laurence Bloch und Benoît Cœuré In den 80er Jahren entstand eine umfassende theoretische Fachliteratur, in der neue Ûberlegungen iiber den EinfluB der Finanzierungszwânge und ganz allgemein des Kreditschôpfungsprozesses auf die Verhaltensweisen der Unternehmen und ihre Rolle bei den makroôkonomischen Schwankungen angestellt wurden. In dieser Fachliteratur werden in mikroôkonomischer Sicht die Informationsasymmetrie zwischen den Darlehensgebern und -nehmern sowie der differenzierte Zugang der Unternehmen zum Kreditmarkt hervorgehoben. Auf makrookonomischer Ebene zeigt sie ein Phanomen der Verstarkung des Konjunkturzyklus durch die Finanzfaktoren auf, das als Finanzakzelerator bezeichnet wird und je nach Zyklusphase eine asymmetrische Wirkung hat. Wir wollen die Relevanz dieser These anhand franzôsischer Daten bewerten, wobei dem letzten Zyklus besondere Aufmerksamkeit gewidmet wird. Zuallererst werden im Rahmen eines deskriptiven Ansatzes die tatsàchlichen und finanzbezogenen Verhaltensweisen der Unternehmen wâhrend des letzten Zyklus auf mikroôkonomischer Ebene untersucht. Die Unternehmen, die bei ihrer Inanspruchnahme von Krediten a priori Zwângen unterliegen, haben wâhrend der absteigenden Zyklusphase ihre Investitionstatigkeit verhâltnismâBig mehr eingeschrankt als die anderen Unternehmen. Dire Bankfinanzierung hat starker abgenommen und ist nicht durch einen vermehrten Ruckgriff auf sonstige externe Finanzierungen ausgeglichen worden. Danach wird anhand eines von einem strukturellen Modell abgeleiteten ôkonometrischen Ansatzes der EinfluB des Finanzierungszwanges auf makrookonomischer Ebene getestet: Das Fehlen des Finanzierungszwanges in der Eulerschen Gleichung des Investitionsprogrammes wird durch die Daten verworfen, wâhrend die Asymmetrie dieses Zwanges je nach Zyklusphase, ein Merkmal des Finanzakzelerators, nicht akzeptiert wird.
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