Consideraciones sobre la conducción de la política monetaria y el mecanismo de transmisión en México

Abstract

En este trabajo se describe la evolución que ha experimentado el esquema de política monetaria en México de 1995 a la fecha, pasando de uno sustentado en objetivos cuantitativos de crecimiento de los agregados monetarios a otro en el cual las acciones discrecionales de política monetaria, con el fin de alcanzar los objetivos de inflación, cobraron mayor relevancia. Además se analizan dos temas que han generado dudas sobre la instrumentación de la política monetaria: el uso del objetivo de saldos acumulados y la efectividad de éste para afectar la inflación por canales alternativos al del tipo de cambio. Los resultados principales indican que el comportamiento de la tasa de interés real ha sido determinado por las variables tradicionales que guían las acciones discrecionales de cualquier Banco Central y que dichas tasas han afectado de manera estadísticamente significativa a la demanda agregada y al crédito.

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