Expectativas de inflación, riesgo país y política monetaria en México

Abstract

En este artículo se analiza el mecanismo de transmisión de la política monetaria en México y se destaca la importancia de las expectativas de los agentes económicos en dicho proceso. Los resultados del estudio indican que la política monetaria tendrá mayores posibilidades de propiciar una disminución de la inflación cuando no se limite tan sólo a restringir las condiciones monetarias a fin de compensar las presiones inflacionarias derivadas de mayores expectativas de inflación y de un incremento en la percepción de riesgo país, sino cuando la restricción monetaria más que compense dichos fenómenos. Dada la importancia de las expectativas en el proceso de abatimiento de la inflación, el Banco de México no sólo debe vigilar su comportamiento, sino también, a través de sus acciones, tratar de influir sobre ellas. El trabajo presenta evidencia de que las acciones restrictivas de la política monetaria en México disminuyen tanto las expectativas de inflación de los agentes económicos como la percepción de riesgo país. Asimismo, el análisis muestra que en el régimen monetario vigente en México, la intensidad de la restricción monetaria en un momento determinado se identifica a través de la evaluación conjunta del nivel objetivo de los saldos acumulados de las instituciones de crédito en el Banco de México (“corto”) y del comportamiento de las tasas de interés de corto plazo. De esta manera, aún en períodos en los que el "corto" no registra cambio alguno, las tasas de interés pueden señalar condiciones monetarias más o menos restrictivas.

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